Il panorama finanziario globale ha assistito a un evento senza precedenti: l’India, guidata dalla Securities and Exchange Board of India (SEBI) e dalla Reserve Bank of India (RBI), ha messo in pratica un modello di emissione di obbligazioni totalmente digitale. L’iniziativa, denominata Demat 2.0 non si limita a una prova di concetto, ma ha già generato transazioni reali per un valore superiore a cento milioni di dollari. La particolarità risiede nella combinazione di tre elementi finora mai sperimentati insieme: titoli registrati come token nativi su un registro condiviso, gestione della proprietà da parte dei depositari ufficiali e regolamento immediato in rupia digitale fornita dalla banca centrale. Questo approccio definisce quello che gli esperti chiamano regolamento atomico eliminando i tradizionali ritardi di due-tre giorni e i rischi di controparte tipici dei sistemi di clearing tradizionali.
Demat 2.0: dal lancio al primo round di bond tokenizzati
Il 7 settembre, durante una cerimonia a Mumbai, la SEBI e la RBI hanno annunciato il debutto di Demat 2.0. Solo tre giorni dopo, tre società hanno sfruttato la piattaforma per raccogliere capitale: una impresa statale del settore energia ha ottenuto circa 52 milioni di dollari da diciotto investitori; un gruppo industriale leader nell’ingegneria ha chiuso un’operazione di pari entità con quattro investitori; infine, una società non bancaria del comparto finanziario ha completato una terza emissione più contenuta. Il totale supera i 107 milioni di dollari una cifra più che doppia rispetto alle previsioni iniziali per la prima operazione. I termini delle obbligazioni – codice ISIN, tasso di interesse, scadenza e clausole di tutela – sono identici a quelli delle tradizionali obbligazioni societarie, l’unica differenza è la forma digitale.
Dettaglio sulle tre emissioni
La prima emittente, Energy Credit Ltd, ha destinato i fondi alla concessione di crediti per progetti di energia rinnovabile, raccogliendo $51,9 milioni da un pool di investitori istituzionali. Due giorni dopo, Engineering Corp ha utilizzato la tokenizzazione per finanziare l’espansione di impianti produttivi, raccogliendo $52,3 milioni con la partecipazione di quattro investitori strategici. La terza operazione, gestita da Finance Solutions Pvt., ha raccolto circa $3 milioni, dimostrando che anche realtà più piccole possono accedere a questo nuovo canale di raccolta. Tutte le transazioni sono state chiuse in tempo reale grazie alla capacità della piattaforma di trasferire simultaneamente la proprietà del token e il pagamento in rupia digitale.
Il regolamento atomico: come funziona la tokenizzazione su rupia digitale
Nel cuore di Demet 2.0 vi è un registro digitale distribuito, custodito dai depositari centralizzati previsti dalla normativa indiana. Ogni obbligazione è rappresentata da un token nativo che contiene tutti gli attributi contrattuali. La vera innovazione è il collegamento diretto al Central Bank Digital Currency (CBDC) della RBI, la cosiddetta Digital Rupee (e-₹). Quando un investitore acquista un bond, lo smart contract esegue simultaneamente due operazioni: trasferisce il token al nuovo proprietario e addebita l’importo in e-₹ sul conto dell’emittente. Questo regolamento atomico elimina il tradizionale periodo di “clearing” di due-tre giorni, consentendo all’emittente di disporre dei fondi nello stesso istante della chiusura dell’asta. Inoltre, le clausole di pagamento delle cedole e del rimborso finale sono automatizzate, riducendo costi amministrativi e margini di errore.
Implicazioni globali e scenario macroeconomico
La SEBI sostiene che l’India è la prima nazione al mondo a coniugare, in un mercato regolamentato, la tokenizzazione nativa, la gestione dei registri da parte di depositari ufficiali e il pagamento in CBDC. Questo primato arriva appena undici giorni prima del previsto lancio europeo di Pontes, la soluzione basata su DLT che la Banca Centrale Europea intende utilizzare per collegare le piattaforme private al denaro di banca centrale. La mossa indiana dimostra che l’innovazione finanziaria non è più esclusiva dei mercati occidentali. Parallelamente, la RBI ha dovuto intervenire sul mercato valutario a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio e delle aspettative di rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve, vendendo dollari per contenere la volatilità della rupia. Nel medesimo periodo, l’India ha registrato un picco negli acquisti di titoli del Tesoro statunitense, superando i $15 miliardi in un solo mese grazie al nuovo strumento di swap dollaro-rupia, che ha facilitato l’afflusso di valuta estera e ha rafforzato le riserve in dollari.
Con Demat 2.0 l’India ha tracciato una rotta verso una finanza più veloce, trasparente e a basso costo. Se altri paesi adotteranno meccanismi analoghi, il concetto di regolamento atomico potrebbe diventare lo standard per le transazioni di capitale, ridimensionando i rischi di liquidità e accelerando l’accesso al credito per le imprese. Il prossimo passo sarà monitorare l’evoluzione della normativa e l’adozione da parte di ulteriori emittenti, sia nazionali che internazionali.
