Negli ultimi mesi la linea che separava il mercato privato da quello pubblico si è fatta più sottile: fondi apertifondi chiusi e Etf hanno iniziato a inserire partecipazioni in società non quotate come SpaceXAnthropic e OpenAI all’interno di portafogli accessibili anche al risparmiatore individuale. Questa tendenza modifica il modo in cui il valore creato nella fase pre-ipo viene redistribuito e pone interrogativi su liquidità, valutazione e trasparenza.
I dati più recenti, aggiornati al 10 giugno, mostrano una diffusione rilevante: SpaceX risulta presente in 114 fondi con un’esposizione complessiva pari a 37,2 miliardi di dollari; Anthropic è detenuta da 131 fondi per 6,9 miliardi; OpenAI compare in 89 fondi per circa 3,6 miliardi. La quotazione di SpaceX, avvenuta il 12 giugno, non cancella la dinamica che aveva già portato molte strutture finanziarie a privilegiare l’accesso precoce a questi asset.
Quali prodotti stanno portando gli unicorni nei portafogli retail
La strategia è variegata: alcuni gestori utilizzano comparti aperti che accettano sottoscrizioni da investitori individuali, altri puntano su strumenti chiusi o su veicoli regolamentati per il mercato europeo come gli ELTIF. Tra i casi evidenti, il modello di investimento proposto da Ark Invest ha trovato un corrispettivo in Europa con un Eltif che ha comunicato nuove operazioni su società come OpenAIPortal Space SystemsReplitTenstorrentBlockdaemon e Impulse Labs oltre alle partecipazioni già acquisite in SpaceX e Databricks.
Esempi concreti di allocazione
Alcuni fondi mostrano concentrazioni significative: il Baron Partners è noto per avere destinato il 37,43% del proprio portafoglio a SpaceX. Sul fronte di Anthropic, il Coatue Innovation Fund emerge con una quota del 5,65% del portafoglio, mentre per OpenAI lo stesso Coatue arriva al 9,54%. Esistono anche strumenti retail esposti, come due Etf del gruppo Ark dedicati a blockchain e internet della nuova generazione. Il Baillie Gifford US Growth Trust figura tra i fondi con maggiore sovrapposizione, con il 19,12% del portafoglio investito contemporaneamente in SpaceX, Anthropic e OpenAI.
Rischi concreti trasferiti al risparmiatore
L’accesso facilitato non è esente da controindicazioni. Le società private tendono a offrire meno informazioni pubbliche rispetto a quelle quotate, rendendo più complessa la stima delle valutazioni. Inoltre, molte partecipazioni nel private market sono caratterizzate da scarsa liquidità il che può limitare la capacità di disinvestire rapidamente senza subire sconti significativi sul prezzo.
I fondi che investono in questi asset spesso applicano commissioni più elevate e strutture di governance più complesse: sono veicoli che richiedono competenze specifiche per la valutazione del merito d’investimento e la gestione della liquidità. Per il risparmiatore, ciò si traduce nel rischio di pagare costi maggiori per un’esposizione che, in termini di trasparenza e volatilità, può non assomigliare all’investimento tradizionale in titoli quotati.
Effetti sull’universo Etf e sugli indici
Con l’ingresso di un colosso quotato nel mercato, come nel caso di SpaceX dopo la quotazione, la possibilità di entrare rapidamente in indici come il Nasdaq 100 è reale: le nuove regole consentono alle matricole molto capitalizzate di essere incluse più velocemente. Quando ciò accade, gli Etf passivi che replicano l’indice devono acquistare la nuova componente, determinando un ribilanciamento automatico dei portafogli e un trasferimento di flussi di capitale verso il nuovo titolo.
Il meccanismo non annulla la leadership di nomi consolidati come Apple o Nvidia, ma può spostare una quota di flussi futuri in direzione del nuovo entrante, modificando la composizione e le dinamiche di prezzo dell’indice. Questo è particolarmente rilevante in un contesto in cui il settore tecnologico mostra valutazioni elevate e aspettative alte: una nuova storia capace di attrarre capitale può accentuare sia le opportunità sia le vulnerabilità del settore.
Infine, movimenti specifici sul fronte degli Etf sono già programmati: alcuni Etf di gestione attiva hanno partecipato all’offerta pubblica iniziale, e operatori come WisdomTree hanno annunciato l’inserimento di SpaceX in un Etf dedicato all’economia spaziale a partire dal 29 giugno, cambiando la platea di investitori esposti.
Comprendere questi elementi è fondamentale prima di scegliere esposizione tramite fondi o Etf.
