Negli ultimi anni, i green bond hanno guadagnato un’importanza crescente nei mercati finanziari, trasformandosi da strumenti di nicchia a canali di finanziamento cruciali per progetti a impatto ambientale positivo. Tuttavia, emerge un chiaro messaggio: non basta dichiararsi ‘verdi’, è necessario dimostrare un reale impegno verso la sostenibilità. Questa è l’essenza di un recente studio condotto dalla Banca Centrale Europea (BCE), che analizza il fenomeno del greenium e il suo legame con la credibilità ambientale degli emittenti.
Il greenium: un vantaggio non automatico
Il greenium rappresenta il differenziale di rendimento tra i green bond e le obbligazioni tradizionali comparabili. Sebbene ci sia una percezione diffusa che gli investitori siano pronti a premiare automaticamente le obbligazioni verdi, la realtà è più complessa. Secondo la BCE, gli investitori tendono a valutare con attenzione la solidità ambientale dell’emittente, piuttosto che accettare un rendimento più basso senza considerare altri fattori.
Il doppio livello di valutazione
Lo studio della BCE delinea un approccio a due livelli nella valutazione dei green bond. Il primo livello è legato all’etichetta ‘verde’, che in media genera un greenium di circa 16 punti base, suggerendo che molti investitori sono disposti a rinunciare a un rendimento leggermente superiore. Tuttavia, il secondo livello riguarda la credibilità dell’emittente: non tutte le obbligazioni verdi sono uguali. Se un emittente ha una forte performance ambientale, misurata attraverso indicatori esterni, il greenium aumenta significativamente.
Implicazioni per la transizione climatica
Un aspetto cruciale emerso dallo studio è che anche le aziende non considerate ‘campioni verdi’ possono beneficiare di un greenium, a condizione che i progetti finanziati siano credibili. Questo è un punto importante perché le maggiori riduzioni delle emissioni non provengono solo da aziende già virtuose, ma anche dai settori che necessitano di una significativa trasformazione, come l’energia e i trasporti.
Rischi di penalizzazione
Se il sistema premiasse esclusivamente le aziende già pulite, si rischierebbe di ridurre gli incentivi per le imprese più inquinanti ad investire nella transizione. È fondamentale, quindi, non penalizzare in modo eccessivo le aziende più emissive, poiché ciò potrebbe spingerle a mantenere tecnologie inquinanti piuttosto che investire in soluzioni sostenibili.
Il ruolo delle certificazioni e della trasparenza
Un altro aspetto chiave riguarda l’importanza delle certificazioni esterne. Quando un green bond è certificato secondo standard riconosciuti, il greenium tende ad aumentare, poiché la verifica indipendente rafforza la fiducia degli investitori. Questo dimostra che la credibilità non deriva da auto-dichiarazioni, ma da dati trasparenti e comparabili.
La corsa verso il verde
In periodi di crescente attenzione verso le questioni climatiche, il greenium tende ad ampliarsi, estendendo i premi anche agli emittenti con performance ambientali medie.
Questo fenomeno, definito ‘corsa al verde’, riflette un cambiamento nelle preferenze degli investitori quando il rischio climatico diventa più evidente.
Raccomandazioni per la BCE
La BCE ha chiarito che il rischio climatico è una questione che influisce sulla stabilità finanziaria e sui rischi di mercato. La ricerca dimostra che i mercati stanno già incorporando informazioni legate alla credibilità climatica negli schemi di pricing. L’adozione di politiche che promuovano la trasparenza e la qualità dei dati è essenziale per migliorare la situazione della finanza sostenibile.
È necessaria una politica che non solo premi le aziende green, ma che renda finanziabile una transizione reale, basata su dati e progetti credibili.
